第 440 期2025-08-18焦点关注债市大跳水8月18日，A股大涨的背后，投资者正在将资金从固定收益产品转向股市。截至发稿，30年期国债活跃券的到期收益率上行4.30个基点，报2.0370%，重返2%关口；10年期国债活跃券的到期收益率上行2.5个基点，报1.770%；5年期国债活跃券的到期收益率上行3.75个基点，报1.620%；2年期国债活跃券的到期收益率上行3.00个基点，报1.4275%。
30年期、10年期、5年期、2年期国债期货均出现下跌。截至收盘，30年期国债期货主力合约跌1.33%，10年期国债期货主力合约跌0.29%，5年期国债期货主力合约跌0.21%，2年期国债期货主力合约跌0.04%。
宏观动态财政部将开展国债做市支持操作，拟随卖两期国债总额5.5亿元8月18日，财政部发布通知称，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。
操作方向为随卖，操作券种为2025年记账式附息（十期）国债和2025年记账式附息（十二期）国债，操作额分别为2.7亿元、2.8亿元，期限分别为3年、2年。
交易商协会对募集资金违规相关机构启动自律调查8月18日消息，近日交易商协会监测到，个别发行企业在设置了募集资金监管账户的情况下，混用、挪用债务融资工具募集资金，涉及多期债项、较大金额，相关资金监管行未有效履行募集资金监管职责。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会已对相关机构启动自律调查。
交易商协会对募集资金违规相关机构启动自律调查区域热点湖南：探索数字人民币应用于连环债清偿8月18日消息，湖南省人民政府办公厅发布关于做好湖南金融“五篇大文章”服务经济高质量发展的实施意见。其中提到，加快推进连环债清偿改革工作，探索数字人民币应用于连环债清偿，建立资金直达链尾模式。支持企业发行科技创新债券、碳中和债券、转型债券、乡村振兴债券等债券。
推动公司债券扩容，完善债券融资担保增信、贴息、风险补偿等相关配套措施。支持地方法人金融机构发行绿色、小微、“三农”等专项金融债券，支持金融机构开展金融“五篇大文章”领域信贷资产证券化业务。
山西省首次试点采用地方债收益率曲线招标据山西财政官微，8月15日，山西省财政厅完成发行今年第六批政府债券130.11亿元。期限包含7、10、15、20、30年期，平均投标倍数为26.32倍，平均利率1.93%。
在本批新增一般债券发行中，山西省首次试点采用地方债收益率曲线招标，迈出了地方债市场化改革的重要一步。本批2只试点发行的债券中标利率均为1.84%，市场化定价反馈机制得到进一步完善。作为全国首家采用地方债收益率曲线招标的省份，为政策调整后地方债市场化发行改革做出了有益实践。
发行动态中原豫资控股集团拟发行40亿元债务融资工具，选聘8家主承销商8月18日消息，中原豫资投资控股集团有限公司日前发布招标公告，就2025年中国银行间市场交易商协会债务融资工具项目选聘主承销商，投标截止时间为2025年9月8日上午9时30分。
中原豫资控股集团拟申报发行不超过40亿元债务融资工具，将选聘不超过8家银行，作为招标人发行债务融资工具的主承销商。
中原豫资控股集团拟发行40亿元债务融资工具，选聘8家主承销商南阳交通产投拟发行10亿元公司债，获交易所审核通过8月18日，深交所出函，审核通过南阳交通产业投资控股有限公司非公开发行公司债券项目。
该期公司债规模10亿元，承销商/管理人为华泰联合证券、东方证券、中德证券、西部证券、华安证券。
2025年5月21日消息，经中证鹏元综合评定，发行人获得AA+主体信用评级，评级展望为稳定。
杭州交投集团完成发行全国首单地市级国企20年期公司债据杭州交投集团官微，日前，杭州市交通投资集团有限公司完成发行5+5年期和20年期公司债券双品种互拨。本次公司债券5+5年期发行规模21亿元，发行票面利率仅1.90%，20年期发行规模3亿元，发行票面利率仅2.40%，成功发行全国首单地市级国企20年期公司债。
债市主体淮安城发集团隐性债务清零8月18日消息，据淮安城发集团，集团开展降本提质行动，向“跑冒滴漏”全面宣战，新增融资平均综合成本同比下降52BP，年末存量债务平均综合成本同比压降69BP，隐性债务清零。
债市舆情上海城投集团党委书记、董事长蒋曙杰被查上海城投（集团）有限公司党委书记、董事长蒋曙杰涉嫌严重违纪违法，目前正接受上海市纪委监委纪律审查和监察调查。
山东钢铁集团10亿元中票取消发行8月18日，上海清算所披露关于取消发行山东钢铁集团有限公司2025年度第十一期中期票据的公告。由于近期市场波动较大，山东钢铁集团决定取消本期中期票据的发行。该期中票拟发行金额10亿元，期限为3+N 年。
许昌投资集团12.85亿元科创债项目终止审核8月15日，深交所固定收益信息平台显示，许昌市投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券，项目状态更新为“终止”。
本期债券申请规模12.85亿元，承销商/管理人为国信证券、平安证券，受理日期为2024年9月20日。
虞城国控集团7亿元乡村振兴债项目终止审核8月15日，深交所固定收益信息平台显示，虞城县国有资本控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券，项目状态更新为“终止”。
本期债券申报规模7亿元，承销商/管理人为中泰证券，受理日期为2024年12月31日。
上交所终止审核6笔债券项目，金额合计72.6亿元8月18日，上交所终止审核6笔债券项目，金额合计72.6亿元，品种含私募、ABS。
其中，“威海南海投资开发有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额为3.1亿元，承销商/管理人为中邮证券；
“玉林市玉东投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额为5.6亿元，承销商/管理人为东莞证券；
“台州市社会事业发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额为8.9亿元，承销商/管理人为东方证券承销保荐有限公司；
“石家庄国控城市发展投资集团有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额为30亿元，承销商/管理人为国泰海通证券、财达证券、国信证券；
“湖南南庭投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额为5亿元，承销商/管理人为德邦证券；
“云电投-红河电厂一期收费收益权资产支持专项计划（乡村振兴）”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额为20亿元，承销商/管理人为上海国泰君安证券资产管理有限公司。
市场观点中信证券：债市破局点可能在股债情绪切换，做陡曲线性价比仍然较高中信证券表示，8月债市脱离基本面调整，金融数据、通胀及投资消费需求偏弱，但股、商情绪外溢定价仍强。短期或延续该逻辑，但机构申赎呈防守姿态，7月趋势性看空、赎回负反馈压力并未显现。
我们预计债市短期仍受外部扰动为主，若股市拐点显现则长端利率下行胜率或回升。总体而言，宽货币下做陡曲线性价比仍然较高。
申万固收：8-10月份可能是债市颠簸期近期债市对基本面与流动性的定价阶段性弱化，债市交易较为拥挤以及股市分流债市资金或需重点关注。估值上看，10年国债收益率在1.7%附近性价比不高，8-10月10Y国债收益率可能运行于1.65%-1.80%区间，并呈现多空不对称，债市收益率下行所需条件更苛刻，而上行调整更易出现脉冲式冲击。8-10月份可能是债市颠簸期，中短端可能表现稳健，曲线相比当下可能陡峭化。风险在释放，但维持谨慎判断，8月是政府债供给高峰，货币对财政的流动性配合或难缺位，若债市调整加剧不排除央行重启买债可能，而三、四季度交界或是风险窗口，政府债供给回落后流动性对冲概率下降，同时进入“反内卷”效果验证期，通胀存在回升风险。
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